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日本专家看中国:就算「鬼城」充斥 也不会泡沫化
上传时间:2019-08-22点击:717次
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日经技术在线

日经科技报

p>雷曼危机发生后,中国在启动4兆元鉅额经济刺激方案之后,毅然实施了空前的货币宽鬆政策。现在的货币供应量(M2)已经达到了名义GDP的1.9倍,资金应该是源源不断。然而在中国,利率比通常银行贷款高出5成多的影子银行正在不断膨胀。

这表示「利息高也要筹资」的需求正在快速扩大。总而言之,就是「缺钱」。理由很明显,那就是鉅额资金一直在不断投向产生不了现金的低效率项目。

中国的官方统计显示,在2009~2012年的4年间,投入到「固定资产投资」的金额实际高达109兆元。进入2009年后,这场巨大的投资热潮使中国经济实现了快速恢复,中国一度被誉为「世界经济的救世主」。但时至今日,其巨大的后遗症开始逐渐显现出来。

例如,佔投资整体1/3的製造业陷入低迷。尤其是胡乱强化设备的材料产业,设备出现严重过剩,产品单价在最近两三年下跌了2~4成。房地产业(佔投资整体的1/4)则在盲目建设住宅的地方城市,造出了一座座无人问津的「鬼城」。

地方政府的基础设施投资(佔投资整体的1/4)情况最为严重,3~4年间的投资达到了10~15年的量。而且,主要财源是期限为3~5年的债券和投资信託,而回收基础设施投资所需时间至少要以10年为单位。

现在,不论是政府还是民间,各行各业各领域当年筹措的资金都已陆续到期。由于大多数投资没有产生足够的现金,因此,为了度过难关,很多机构和企业都是借了新债还旧债。为了避免违约,向高息债(通过影子银行筹资)求援的机构和企业也不在少数。

说到这里,大家或许会觉得中国经济必将迎来混乱,也就是信用泡沫的破灭,但我认为中国能抗得过去。因为不知是好是坏,在这10年间,中国经济正在「重返」以公有制为支柱的道路。例如,中国的银行基本属于国家和地方政府公有。而包括领导选派在内,疯狂乱投资的地方政府要听从中央的领导。

在这样的体制下,中央恐怕不能以「贷款人自己负责」为盾牌,拒绝救济债权人(银行),导致地方政府破产,置百姓于困境不顾。

也就是说,在现在的中国,大部分的损失最后必定要由中央来「擦屁股」。而中央的经济实力足以投入资金,处理大量的坏账。因此,眼下的混乱不能与过去日本的泡沫破灭等同视之。

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